今日期貨品種分析2025-02-20
品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指表現(xiàn)分化,IH、IF主力合約分別收跌0.57%、0.34%,IC、IM分別收漲0.10%、0.40%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日震蕩整理,截止收盤,滬指跌0.02%,收?qǐng)?bào)3350.78點(diǎn);深證成指漲0.20%,收?qǐng)?bào)10794.55點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指跌0.06%,收?qǐng)?bào)2225.58點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到17566億,較前一日小幅放量356億。國(guó)內(nèi)方面,中國(guó)1月70城房?jī)r(jià)顯示,二線城市新房?jī)r(jià)格19個(gè)月來(lái)首次環(huán)比上漲,各線房?jī)r(jià)總體企穩(wěn)。海外方面,美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要顯示,要看到通脹繼續(xù)下降才能降息,但特朗普政策讓通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn),考慮暫?;蚍啪廞T直到債務(wù)上限解決。整體來(lái)看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于溫和復(fù)蘇狀態(tài),雖然海外流動(dòng)性壓力有所收緊,但節(jié)后DeepSeek概念帶領(lǐng)TMT板塊獲得資金青睞,推動(dòng)指數(shù)走強(qiáng),在科技股價(jià)值重估預(yù)期下,預(yù)計(jì)指數(shù)仍將保持偏強(qiáng)震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.48%,滬銀收漲0.46%,國(guó)際金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高,現(xiàn)運(yùn)行于2952美元/盎司,金銀比價(jià)89.50。消息面,美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要顯示,聯(lián)儲(chǔ)官員希望等到通脹進(jìn)展再行動(dòng),同時(shí),討論了暫停或放緩縮表,直到解決債務(wù)上限問(wèn)題,美國(guó)國(guó)債收益率集體下行?;久鎭?lái)看,美國(guó)通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間延后至四季度,但高通脹與借貸成本對(duì)居民消費(fèi)構(gòu)成挑戰(zhàn),美聯(lián)儲(chǔ)降息前景存在超預(yù)期可能。避險(xiǎn)方面,特朗普表示計(jì)劃對(duì)汽車、半導(dǎo)體和藥品進(jìn)口征收約25%的關(guān)稅,或在4月2日宣布,關(guān)稅的不確定性仍持續(xù)支撐避險(xiǎn)情緒。從供需層面看,套利交易使得大量黃金運(yùn)往美國(guó),中國(guó)央行1月再度出手增持黃金,環(huán)比增持16萬(wàn)盎司,為連續(xù)第三個(gè)月增持黃金,實(shí)物黃金供應(yīng)較為緊張。截至2/18,SPDR黃金ETF持倉(cāng)869.94噸,前值863.06噸,SLV白銀ETF持倉(cāng)13583.47噸,前值13654.26噸。綜合來(lái)看,長(zhǎng)期邏輯暫未發(fā)生變化,短期關(guān)注波動(dòng),建議控制倉(cāng)位為宜。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.81%,倫銅震蕩上行,現(xiàn)運(yùn)行于9531美元/噸。宏觀方面,中國(guó)重要會(huì)議即將召開(kāi),政策預(yù)期推動(dòng)銅價(jià)走高?;久鎭?lái)看,目前現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松,升水維持低位,交割后將有大量倉(cāng)單流入市場(chǎng)。美國(guó)關(guān)稅問(wèn)題的潛在威脅使得內(nèi)外盤價(jià)差擴(kuò)大,有部分煉廠開(kāi)始著手出口交倉(cāng)。截至2月20日周四,SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存較周一增加0.73萬(wàn)噸至35.76萬(wàn)噸,較上周四增加3.14萬(wàn)噸,較春節(jié)前增加19.18萬(wàn)噸,為過(guò)去七年累庫(kù)程度最大。需求方面,下游企業(yè)需求持續(xù)增加,本周精銅桿周度開(kāi)工率將會(huì)上升至73.24%,較上周增加11.14個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存方面,截至2/18,上期所倉(cāng)單156298噸,前值154491噸,LME庫(kù)存263775噸,前值253975噸。綜合來(lái)看,銅價(jià)短期面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn),后市關(guān)注節(jié)后需求及累庫(kù)情況。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行,連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下,市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng),幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià),其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸,盤螺線材上調(diào)250元/噸,受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂,其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等,相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30,現(xiàn)貨成交偏冷,價(jià)格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升,期價(jià)多空爭(zhēng)奪依然激烈,盤中波動(dòng)幅度依然較大,但上方5日、10日均線附近壓力明顯,觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌,市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化,市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低,下游用戶觀望情緒較濃,市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫(kù)存資源相對(duì)偏少,加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高,因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷售。綜合來(lái)看,低庫(kù)存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐,預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整,期價(jià)維持偏弱運(yùn)行,預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪依然激烈,上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大,觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20830元/噸,漲幅0.63%;倫鋁延續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì),現(xiàn)運(yùn)行于2707美元/噸。供應(yīng)端,近日四川多家電解鋁廠逐步復(fù)產(chǎn),電解鋁供應(yīng)端壓力再起,2月份國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有緩慢抬升預(yù)期。成本端,近期氧化鋁價(jià)格持續(xù)下行,電解鋁成本走低,成本端支撐繼續(xù)走弱。消費(fèi)端,元宵節(jié)后鋁加工企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速,疊加3月傳統(tǒng)旺季臨近,各板塊開(kāi)工率仍具備上行空間,但需關(guān)注終端消費(fèi)恢復(fù)情況以及出口市場(chǎng)變化。庫(kù)存端,截至2月20日,SMM國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存84.50萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.7萬(wàn)噸,當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁錠累庫(kù)略超預(yù)期,難以為短期鋁價(jià)的進(jìn)一步上行提供支撐。整體來(lái)說(shuō),近期鋁市場(chǎng)多空交織,一方面宏觀政策與消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期支撐陸家,但庫(kù)存壓力與成本松動(dòng)限制其上行空間,預(yù)計(jì)滬鋁短期或?qū)⒕S系高位震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24145元/噸,漲幅0.92%;倫鋅大幅上揚(yáng),現(xiàn)運(yùn)行于2917元/噸。供應(yīng)面,國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)上調(diào),礦端依然存過(guò)剩預(yù)期;由于冶煉利潤(rùn)持續(xù)虧損使得煉廠積極性持續(xù)被壓制,預(yù)計(jì)冶煉廠2月產(chǎn)量將繼續(xù)維持較低水平。消費(fèi)端,本周三大板塊鋅下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度繼續(xù)推進(jìn),預(yù)計(jì)開(kāi)工繼續(xù)提升。庫(kù)存端,截至2月20日,SMM國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存13.71萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.15萬(wàn)噸,節(jié)后累庫(kù)持續(xù)。綜合來(lái)看,雖然鋅礦寬松預(yù)期仍存,但近期宏觀氛圍向好以及市場(chǎng)對(duì)下游需求恢復(fù)的預(yù)期支撐滬鋅價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤17155噸,漲幅1.12%;倫鉛震蕩上揚(yáng),現(xiàn)運(yùn)行于2007美元/噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,鉛冶煉企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn),尤其是再生鉛企業(yè)生產(chǎn)增多,加之貴州、江西等地區(qū)新建產(chǎn)能投產(chǎn),整體供應(yīng)增量。原料端,廢電瓶回收商陸續(xù)開(kāi)工,廢電瓶供應(yīng)雖有緩和但報(bào)價(jià)堅(jiān)挺易漲難跌,進(jìn)口虧損擴(kuò)大疊加海外銀鉛礦供應(yīng)偏緊,2月鉛精礦加工費(fèi)低位企穩(wěn)。消費(fèi)端,下游企業(yè)因鉛蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)表現(xiàn)平淡,生產(chǎn)與采購(gòu)積極性不高,更多以剛需采購(gòu)為主。庫(kù)存端,截至2月20日,SMM國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.96萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.62萬(wàn)噸,雖然消費(fèi)有所恢復(fù),但或難快速消化現(xiàn)存的鉛錠庫(kù)存,短期社會(huì)庫(kù)存或難改增勢(shì)。短期需關(guān)注再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài),鉛市消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)程不及預(yù)期令短期滬鉛價(jià)格承壓。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時(shí)觀望 | 今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上,需求很強(qiáng),沖抵了錳硅的高開(kāi)工率,企業(yè)庫(kù)存低;港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào),但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉(cāng),成交并未同比例放量,今日最高點(diǎn)未破前高,目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值,短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2505合約表現(xiàn)大幅反彈,期價(jià)突破830一線,再創(chuàng)近期新高,整體站上均線系統(tǒng)附近阻力,短期表現(xiàn)或轉(zhuǎn)強(qiáng)運(yùn)行,關(guān)注持續(xù)反彈力度。供應(yīng)方面,近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)因澳洲颶風(fēng)繼續(xù)干擾港口作業(yè),導(dǎo)致全球發(fā)運(yùn)下滑至近三年同期低位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2334.9萬(wàn)噸,周環(huán)比減少1112.4萬(wàn)噸;2月全球發(fā)運(yùn)量周均值為2335萬(wàn)噸,環(huán)比1月減少443萬(wàn)噸,同比去年2月減少438萬(wàn)噸。受前期發(fā)運(yùn)影響,本期到港船數(shù)增加,到港量小幅回升;需求方面,周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修12座,復(fù)產(chǎn)12座,部分鋼廠因成材出貨以及利潤(rùn)的問(wèn)題,雖未停高爐,但通過(guò)降負(fù)荷的方式進(jìn)行減產(chǎn)。因此,本期雖然高爐開(kāi)工率持平,但鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑趨勢(shì),247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為227.99萬(wàn)噸/天,環(huán)比上周降0.45萬(wàn)噸/天,較年初增2.79萬(wàn)噸/天,同比增加3.43萬(wàn)噸/天。庫(kù)存方面,47港鐵礦石庫(kù)存總量16004.5萬(wàn)噸,環(huán)比累庫(kù)1.9萬(wàn)噸,較年初累庫(kù)394萬(wàn)噸,比去年同期庫(kù)存高2281.7萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨RU主力05合約小幅上漲1.04%。從宏觀來(lái)看,中國(guó)政府將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)。未來(lái)關(guān)注兩會(huì)召開(kāi)。國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期較好;海外方面,美國(guó)對(duì)外關(guān)稅政策以及東歐局勢(shì)引起市場(chǎng)關(guān)注。海外宏觀仍面臨不確定性。供應(yīng)方面,越南產(chǎn)區(qū)全面停割,泰國(guó)東北部區(qū)域停割面積增加,泰國(guó)南部維持開(kāi)割,但部分地區(qū)樹葉變黃,整體出膠量下滑。這些因素將對(duì)價(jià)格形成一定支撐作用。進(jìn)口方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊,傳聞部分船期延后,疊加輪胎廠提貨,導(dǎo)致港口累庫(kù)節(jié)奏放緩。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2月14日當(dāng)周,天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存為7.1萬(wàn)噸,較上期下降0.07萬(wàn)噸。需求方面,本周輪胎等行業(yè)開(kāi)工率將繼續(xù)回升?,F(xiàn)貨市場(chǎng)方面,上海市場(chǎng)23年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為17300-17350元/噸,較前一交易日上漲100元/噸;越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格參考17400-17500元/噸,較前一交易日上漲50元/噸。綜合來(lái)看,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好、下游需求恢復(fù)以及海外供應(yīng)下降等因素將對(duì)天然橡膠期貨價(jià)格形成支撐作用,天然橡膠下跌空間不大,而海外宏觀不確定性引起價(jià)格波動(dòng),天然橡膠期貨未來(lái)將隨著宏觀消息好轉(zhuǎn)延續(xù)小幅反彈。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應(yīng)增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為,電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購(gòu),需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應(yīng)增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為,電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購(gòu),需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于564.0元/桶,較上一交易日上漲0.30%。美國(guó)積極推動(dòng)俄烏和談進(jìn)程,特朗普稱普京和澤連斯基在分別與他通電話時(shí)表達(dá)了和平愿望,他還命令美國(guó)官員開(kāi)始就結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)行談判,令地緣局勢(shì)有進(jìn)一步緩和的可能。供應(yīng)方面,OPEC+延長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日額外減產(chǎn)至2025年3月底。美國(guó)原油產(chǎn)量1349.4萬(wàn)桶,環(huán)比增加1.6萬(wàn)桶,處于歷史高位水平。需求方面,歐美煉廠春季檢修將開(kāi)始,需求有走弱預(yù)期。此外,特朗普宣布將對(duì)美貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅,對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期或抑制原油消費(fèi)。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠方面,本周仍無(wú)新增主營(yíng)煉廠檢修,預(yù)計(jì)開(kāi)工負(fù)荷將高位持穩(wěn)。山東地?zé)挿矫妫局軙簾o(wú)新檢修或新開(kāi)工的地方煉廠,預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷保持穩(wěn)定。整體來(lái)看,原油市場(chǎng)供應(yīng)寬松,需求有走弱預(yù)期,建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩,正套價(jià)差攀高,-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠,帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸,受雨水打壓,西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸,需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸,其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖,市場(chǎng)整體成交氛圍走高,煉廠庫(kù)存呈整體下降趨勢(shì),瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?,F(xiàn)貨方面,開(kāi)工率上升2%,煉廠庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲,東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后,目前漲跌均有放緩跡象,價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來(lái)利多,貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后,瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大,且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小,價(jià)格或以穩(wěn)為主,但若外圍環(huán)境不改觀,部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng),不過(guò)由于下游剛性需求較弱,市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為,目前整體供需矛盾并不清晰,建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力05合約小幅上漲0.64%。從成本來(lái)看,近兩日國(guó)際原油小幅上漲,對(duì)塑料期貨形成一定提振作用。從塑料供需數(shù)據(jù)來(lái)看,國(guó)內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定。本周天津聯(lián)合LLDPE、寶豐、萬(wàn)華LDPE等檢修裝置計(jì)劃重啟。2月19日檢修產(chǎn)能占比在9.6%附近,檢修產(chǎn)能不高。上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存仍偏高。2月20日樣本生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫(kù)存在87萬(wàn)噸附近。進(jìn)口方面,遠(yuǎn)洋及近洋貨源陸續(xù)到港,整體供應(yīng)存增加預(yù)期,但港口庫(kù)存壓力不大。需求方面,本周下游企業(yè)開(kāi)工率將有所回升。地膜工廠開(kāi)工將持續(xù)提升?;罘矫?,現(xiàn)貨繼續(xù)升水期貨。近期基差走弱。整體來(lái)看,國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn),下游需求將有所回升,塑料期貨05合約將小幅反彈,但上游企業(yè)庫(kù)存偏高,這將影響塑料期貨漲幅。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約橫盤震蕩收小陰線。供應(yīng)方面,裝置臨時(shí)檢修略增加,檢修產(chǎn)能占比17%附近。庫(kù)存方面,2月20日樣本生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫(kù)存在87萬(wàn)噸附近,庫(kù)存偏高。進(jìn)口方面,短期內(nèi)外盤價(jià)差仍維持倒掛,進(jìn)口利潤(rùn)不高。出口方面,海外部分區(qū)域供應(yīng)偏緊,國(guó)內(nèi)PP價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯,出口維持穩(wěn)定。需求方面,本周塑編企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷環(huán)比將繼續(xù)上升,這對(duì)價(jià)格形成一定支撐?,F(xiàn)貨市場(chǎng)方面,現(xiàn)貨均價(jià)和期貨基本平水。整體來(lái)看,下游需求將有所回升、國(guó)內(nèi)外裝置檢修等因素對(duì)盤面形成一定提振,但上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力較大,聚丙烯供需不緊張,3月份仍有多套新增產(chǎn)能的投放預(yù)期,聚丙烯期貨將震蕩運(yùn)行為主。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩,期貨貼水逐漸減少,現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲,焦化廠開(kāi)工率維持在80上方,焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升,但下游鋼廠備貨較為充足,因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì),整體來(lái)看,現(xiàn)貨采購(gòu)需求良好,但并沒(méi)有達(dá)到供不應(yīng)求的局面,因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩,近期在下游焦化企業(yè)采購(gòu)積極性提高的背景下,焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局,盡管供應(yīng)依然維持充足,但在下游噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下,期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水,但隨著后期煤管票的放開(kāi)以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放,相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn),操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩,現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主,部分坑口略有上調(diào),內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi),產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升,近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升,但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨,需求將保持相對(duì)高位,因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng),但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口,后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng),我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤77180元/噸,跌幅0.16%。供應(yīng)端,部分上游鋰鹽廠已結(jié)束產(chǎn)線檢修,產(chǎn)量逐步恢復(fù)至此前正常生產(chǎn)水平,疊加海外進(jìn)口量級(jí)有一定增加,預(yù)計(jì)2月碳酸鋰供應(yīng)將持續(xù)過(guò)剩格局。消費(fèi)端,磷酸鐵鋰方面,2月初磷酸鐵鋰材料廠整體開(kāi)工情況較穩(wěn)定,而下游電芯廠的采購(gòu)量出現(xiàn)小幅減量,市場(chǎng)整體庫(kù)存將增加;三元材料方面,2月整體排產(chǎn)受年初終端需求淡季影響,訂單量平淡。下游材料廠目前僅以剛需補(bǔ)庫(kù)為主,市場(chǎng)成交情況雖略有回暖但整體上看成交情況仍相對(duì)薄弱。庫(kù)存端,截至2月13日,SMM碳酸鋰周度庫(kù)存為10.93萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)1647噸。整體來(lái)看,碳酸鋰供應(yīng)過(guò)剩局面不改,下游排產(chǎn)需求收縮,疊加庫(kù)存重新累增,預(yù)計(jì)短期碳酸鋰將維持偏弱震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價(jià)探底回升,近期波動(dòng)區(qū)間在6200-6300元/噸。國(guó)際方面,6月巴西出口糖創(chuàng)新高,累積出口308.9萬(wàn)噸,近期隨著美元的弱勢(shì),巴西雷亞爾小幅走強(qiáng),或降低市場(chǎng)對(duì)7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期,導(dǎo)致原糖相對(duì)堅(jiān)挺,但是整體來(lái)看,17/18榨季全球糖市熊市特征明顯,目前印度季風(fēng)雨期降雨良好,17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位,或?qū)⑦_(dá)到2510萬(wàn)噸左右,同比增幅25%,且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅,進(jìn)一步施壓于國(guó)際糖市,原糖反彈空間并不大。國(guó)內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉(cāng)單壓力上,目前廉價(jià)的甜菜糖倉(cāng)單或?qū)?duì)鄭糖9月價(jià)格形成負(fù)面效應(yīng),致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。操作上,觀望為宜。期權(quán)方面,考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限,建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 中儲(chǔ)糧再度宣布增持儲(chǔ)備,擴(kuò)大對(duì)2024年國(guó)產(chǎn)玉米收購(gòu)規(guī)模,對(duì)玉米走勢(shì)起到支撐,但玉米階段性供應(yīng)壓力較大,玉米銷區(qū)價(jià)格偏弱,但隨著近期氣溫下降,農(nóng)戶惜售情緒有所增強(qiáng),同時(shí)小麥價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺,玉米價(jià)格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船,市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松,港口庫(kù)存持續(xù)上升,現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面有所緩解。據(jù)Mysteel截至2月14日,廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存共146.7萬(wàn)噸,較上周減少3.50萬(wàn)噸;外貿(mào)庫(kù)存0萬(wàn)噸,較上周減少0.60萬(wàn)噸。北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)452.1萬(wàn)噸,周環(huán)比增加29.5萬(wàn)噸;當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)50.3萬(wàn)噸,周環(huán)比增加28.10萬(wàn)噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行,價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面,由于目前國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多,收購(gòu)商收購(gòu)大豆較為困難,且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià),暫給國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格帶來(lái)些許支撐。不過(guò),因湖北新豆已有少量入市,但因貨源緊缺,收購(gòu)商大多以觀望態(tài)度為主,令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)受壓。總體來(lái)看,國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)并無(wú)實(shí)際利多消息,短線走勢(shì)或仍將以穩(wěn)定為主,仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國(guó)儲(chǔ)拍賣大豆的消息。操作上,建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕反彈測(cè)試2930元/噸,維持高位震蕩走勢(shì)。2月初巴西大豆收割有所加速,但較往年依然偏慢,CONAB表示,截至 2 月 9 日當(dāng)周,巴西 2024/25 年度大豆收割進(jìn)度為 14.8%,較上周進(jìn)度增加 6.8%。去年同期的收割進(jìn)度為 20.9%。USDA預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為16900萬(wàn)噸,較上年增加1600萬(wàn)噸,3-5月份巴西供應(yīng)壓力依然偏大。USDA2月報(bào)告下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估300萬(wàn)噸至4900萬(wàn)噸,受阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)旱情影響,1月份以來(lái)阿根廷大豆優(yōu)良率持續(xù)下滑,BAGE表示,截至 2 月 6 日當(dāng) 周,阿根廷大豆評(píng)級(jí)優(yōu)良的比例為 17%,低于上周的 20%。但是2月中旬阿根廷產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn),未來(lái)兩周,此前干旱最為嚴(yán)峻的圣達(dá)菲州降水充足,有利于作物生長(zhǎng)。隨著阿根廷降水改善,大豆進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)不足,關(guān)注美豆1080美分/蒲壓力。國(guó)內(nèi)方面, 本周油廠開(kāi)機(jī)恢復(fù),截至2月14日當(dāng)周,大豆壓榨量為194.37萬(wàn)噸,高于上周的46.77萬(wàn)噸,豆粕庫(kù)存隨之上升,截至2月14日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為43.39萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.58%,同比減少35.60%,3月進(jìn)口大豆到港偏低,后期豆粕供應(yīng)或逐步收緊,但3月份拋儲(chǔ)預(yù)期使得擔(dān)憂情緒略有緩解。建議豆粕暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆收割加速,上升高峰期臨近,但阿根廷減產(chǎn)幅度仍有不確定性。巴西政府表示3月份巴西生柴摻混比例繼續(xù)維持14%,而非此前宣布的15%,但豆棕貼水進(jìn)一步擴(kuò)大,市場(chǎng)對(duì)豆油進(jìn)口需求旺盛,對(duì)豆油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面,當(dāng)前大豆庫(kù)存水平偏高,短期供應(yīng)較為充足,大豆壓榨仍處于高位,豆油庫(kù)存維持平穩(wěn),相較往年處于偏高水平,截至2月14日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為89.37萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.81%,同比減少2.22%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測(cè)試9380元/噸,供應(yīng)方面,2月份棕櫚油產(chǎn)量好轉(zhuǎn),SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-15日,馬棕出口較上月同期增加12.54%,但3月份齋月期間產(chǎn)量仍將受到抑制。出口方面,豆粽價(jià)差對(duì)棕櫚油出口形成抑制,但齋月補(bǔ)庫(kù)即將開(kāi)啟預(yù)計(jì)將對(duì)需求形成支撐,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-15日馬棕出口較上月同期減少19.9%/12.34%。生柴方面,2月份印尼B40計(jì)劃有望逐步落地,印尼政府將派遣工作組保障B40計(jì)劃實(shí)施,并表示在2026年嘗試B50計(jì)劃,。國(guó)內(nèi)方面,棕櫚油供需兩弱,進(jìn)口持續(xù)偏低,庫(kù)存相較往年處于低位水平,截至2月14日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為44.3萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.07%,同比減少36.04%。操作上暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 1月16日美國(guó)45Z稅收抵免政策將菜油排除在外,加拿大菜油對(duì)美國(guó)出口或受到抑制,菜系品種承壓。國(guó)內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大,截至2月14日,沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.55萬(wàn)噸,環(huán)比減少26.80%,同比增加58.48%。同時(shí),隨著豆菜粕價(jià)差的縮小,大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢(shì)。對(duì)于菜油來(lái)說(shuō),近年來(lái)我國(guó)菜油進(jìn)口來(lái)源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯,且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯,菜油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降,當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存高位徘徊,短期供應(yīng)壓力偏大,截至2月14日,華東主要油廠菜油庫(kù)存為49.35萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.50%,同比增加61.33%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩,價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)。現(xiàn)貨方面,目前因部分地區(qū)天氣高溫,雞蛋質(zhì)量問(wèn)題更加嚴(yán)重,市場(chǎng)走貨偏慢,蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況,由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)定影響,暫時(shí)穩(wěn)定為主,走貨速度稍有減緩,預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日,蛋價(jià)企穩(wěn)后,目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日,但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快,難以預(yù)測(cè)其可持續(xù)性??紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降,蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過(guò)目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右(考慮包裝成本),若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水,目前很難看到如此的漲幅,建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?,鄭棉大幅回調(diào),并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸,較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出,倉(cāng)單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張,預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張,兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水,因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊懀嵜薮蠓卣{(diào),并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸,較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出,倉(cāng)單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張,預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張,兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水,因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿(Z0000394),段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎 | ||
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